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长城汽车(601633)股票

长城汽车(601633)股票-财务报表

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事件:公司发布2014中期业绩快报,营业收入285亿元,同比增长8%,归母净利润39.6 亿元,同比下降3%,每股收益1.30 元。
  点评:
  维持“增持”评级。公司中报业绩略超市场预期,我们看好h2、h1、h9等新产品上市带动公司销量和盈利拐点向上增长。维持公司2014-15 年eps 分别3.48 元、4.87 元的盈利预测,维持增持,维持目标价52 元。
  季度业绩增速上升的底部向上拐点。中报净利率同比下降的原因是2014年上半年同比增加了徐水工厂和天津二工厂的固定成本费用,以及h8、h2 等新车的研发费用大增,2014 年二季度是未来两年固定成本费用率的季度最高点,下半年h2(7 月11 日已经上市)、h1、h9(h8 不确定)的上市将逐季抬高产能利用率和季度roe。
  符合消费升级大趋势的车型升级战略完美实现,二季度单车收入8.6 万元(国内自主品牌最高),同比+17%、环比+10%。净利率从2013q4、2014q1、2014q2 分别12.8%、13.6%、14.2%,已呈连续上升趋势。
  h2 订单量符合预期,终端实际订单价格以11 万为主大超预期。哈弗商城显示,7 月11 日正式上市至今(共13 天)h2 线上订单达到1908 台,百搭定制设计理念受到城市新生代群体的欢迎,考虑到线下订单,我们预计目前h2 总订单在3000 台